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光伏玻璃成产业链上价格平稳的环节之一

2020-02-29

光伏玻璃是产业链上单耗和价格稳定的环节,市场容量随着平价上网推进还有数倍增长空间;行业先发优势明显,龙头技术和规模壁垒牢固,未来有望诞生千亿市值公司。
光伏玻璃是产业链上价格平稳的环节之一,市场空间随装机量持续成长。
2010年以来光伏新增装机量增长6.5倍,但由于终端产品价格每年下降10-20%,组件市场价值增长有限,光伏玻璃需求增长5.3倍,市场价值增长近2倍,在组件成本中的占比从3%增加至近9%,近5年价格总体平稳,未来成本占比还将持续提升。
光伏玻璃产品同质性较强,在产能略有过剩的情况下,其定价机制类似于多晶硅,即边际产线成本支撑市场价格。但供给端,低成本优质产能仍然较少,日熔量低于700吨的高成本产能产能占比接近一半,扩产周期长达1年半,短期内供给曲线不会发生重大变化,价格支撑力十足。
双龙头格局有望强化,根源在于龙头企业手握规模和技术优势,成本大幅领先。
规模优势体现为,目前双龙头市占率超过50%,新增产能中双龙头占据65%以上,在单线产能规模、供应链稳定性和价格上全面领先;技术主要体现为,仅有两大龙头能掌握日熔量上千吨的大型窑炉,技术壁垒在于温度控制,大型窑炉的能耗和成品率均有大幅提升,玻璃成本较接近的对手低10%以上,此外,追赶者还面临资金、环保政策及客户资源壁垒,我们认为当前情况下,双龙头格局将进一步强化。
光伏进入平价时代,2020年装机量有望增长20%至140GW以上,全年玻璃供给仍处于紧平衡状态,同时双玻组件提效效果明显,渗透率有望突破,进一步增大需求弹性,我们预计2020年玻璃价格将保持在高位,同时近期纯碱价格下滑,龙头盈利弹性较大。

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